中信证券研报表示，9月8日，工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可。卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。国内行业层面，高频发射已至，产业拐点在即。预期后续卫星通信业务准入工作或分批分级推进，牌照发放工作或将加快推进。建议优先关注包括三大通信运营商和头部央企民企在内潜在的卫星通信服务提供商，以及卫星制造产业链、发射、地面设备等领域的投资机遇。
全文如下新兴产业｜联通获准入牌照，卫星产业蓄势启航
9月8日，工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可。卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。国内行业层面，高频发射已至，产业拐点在即。我们预期后续卫星通信业务准入工作或分批分级推进，牌照发放工作或将加快推进。我们建议优先关注包括三大通信运营商和头部央企民企在内潜在的卫星通信服务提供商，以及卫星制造产业链、发射、地面设备等领域的投资机遇。
▍事件：
2025年9月8日工信部官网报道，根据按照《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）有关部署，近日，工业和信息化部向中国联合网络通信集团有限公司（以下简称中国联通）颁发卫星移动通信业务经营许可。中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。
▍卫星通信业务准入工作或将分批分级推进。
工信部信管局作为通信、互联网及相关行业的主管部门，针对特定通信服务、互联网信息服务、无线电应用等业务，颁发的法定经营许可凭证，核心作用在于规范通信与互联网领域的市场准入，确保企业具备开展相关业务的技术能力、合规资质，同时保障网络安全、用户权益和行业秩序。市场准入是产业发展实现进一步跃迁的基础，2025年8月底工信部发布《指导意见》，提出“以优化业务准入为牵引，丰富应用场景，培育技术产业，优化资源供给，提升治理能力，充分释放我国卫星通信产业发展潜力”。我们预期卫星通信产业牌照发放工作将于近期加速推进，首批牌照发放或涉及大型基础电信服务商、头部央企、民企卫星产业运营商。
▍卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。
低轨卫星互联网具有传输时延短的优势，在对时效性、可靠性要求较高的通信场景中具有明显优势，正规在线配资尤其在下一代通信、车联网、物联网、数字城市、遥感检测等应用场景以及自然灾害等应急场景中意义重大。卫星轨道及频率属于不可再生资源，争取先发优势，抢占轨道频率资源对于国家具有重要战略意义，也是影响国家网络安全的关键要素。行业层面，现阶段国内由中国星网集团统筹的GW星座以及由上海、杭州等九城市联合发布的G60星链计划正加速推进。而美国企业Starlink占据先发优势，国内卫星产业发展仍面临诸多瓶颈，需进一步完善基础设施建设，并通过技术革新和规模效应降本增效。我们预期在政策统筹加速推进下，卫星产业成本技术瓶颈将得到有效克服，体制机制完善、基础设施建设将进一步提速。
▍高频发射已至，产业拐点在即。
从2024年12月16日卫星互联网低轨01组首发开始，截至2025年8月27日GW星座已发射10组低轨卫星。尤其是7月27日以来连续发射05-10组星，发射进度显著加速。展望2025年下半年，我们认为产业拐点已至，尤其是产业链瓶颈的火箭运力和发射成本问题或将得到解决。民营公司下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭。根据各家民营火箭公司官网和官方微信公众号，数家民营火箭公司计划在2025年下半年进行中型运载火箭的首飞测试，其中天兵科技的天龙三号、星河动力的智神星一号、蓝箭航天的朱雀三号、中科宇航的力箭二号等均计划于2025年首飞，2025年将是中国商业火箭技术突破的关键节点，若民营航天公司火箭试验成功，将有望参与到GW星座和千帆星座的发射服务中，进一步加速我国卫星互联网星座建设。
▍企业层面，中国联通获颁卫星移动通信业务经营许可，公司基本面稳健向好。
获业务经营许可后。中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。我们看好公司战略新兴产业贡献高质量发展新动能。从基本面来看，公司联网通信业务稳中有进，市场地位进一步巩固；算网数智业务量质齐升，算力服务动能强劲。目前公司成本管控成果显著，现金流回暖。我们认为，公司在统筹短期经营与长期发展方面举措积极，有望为股东创造持续稳定的回报。
▍投资建议：优先关注业务准入机遇，以及制造、发射和地面设备。
《指导意见》明确提出将“有序推动卫星通信业务开放”。结合此前2025年3月两会政府工作报告以及2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会关于卫星通信业务准入工作的表态，我们预期相关业务牌照发放工作将在年内完成。建议优先关注具备潜在获得业务牌照可能性的卫星运营服务商，如传统通信运营商以及低轨卫星运营头部企业。并关注卫星制造领域的核心配套、导航/遥感载荷、设计总装企业，以及卫星发射和地面设备相关企业。
▍风险因素：
卫星产业牌照发放节奏不及预期；产业基础设施建设不及预期；技术瓶颈导致成本优化不及预期；海外行业竞争加剧导致国内产业推进不及预期。
文章为作者独立观点，不代表隆盛策略观点
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